宏观研究
领先指标定方向 · 同步指标确认 · 滞后指标验证。每个 tile 都标注信号层级。
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三轴 regime · GDP nowcast · decision cell · confidence — 每月五个数字。
增长
流动性
信用
决策单元
GDP 实时预测
§1 领先指标
定方向 — 多头/空头偏向源于这一层信号。
Field of Play — 多指数 regime
三轴 regime（增长 · 流动性 · 信用 · 通胀压力）
领先 + 同步增长综合。决定多空方向。
美联储资产负债表 + 实际利率 + 回购条件。影响乘数。
数值越高 = 利差越窄 = 压力越小。风险偏好代理。
数值高 = 压力大（警告）。决定利率敏感性。
GDP 实时预测（当前季度）
ISM 制造业 — 分项仪表盘
标题 + 5 个分项的雷达图。内圈 50 = 扩张/收缩分界线。最新值为橙色，上月为灰色。
ISM PMI vs S&P 500 YoY — 领先指标验证
ISM 新订单 + 标题 PMI 通常领先 S&P 500 同比 3-6 个月。橙色线从 55 上方下滑时，权益同比通常在 2 个季度内跟随。
美国国债 — 收益率曲线
当前曲线为橙色，6 月和 12 月前为灰色。倒挂表现为左侧橙线向下倾斜。
曲线信号混合 — 短端长端互相抵消
10Y-2Y 曲线 vs S&P 500 — 衰退信号验证
10Y-2Y 自 1970 年以来每次跨越 0 都领先美国衰退（通常提前 6-18 个月）。衰退区段为红色。注意曲线重新爬上 0 时 — 历史上正是股市下跌之时。
高收益债 OAS vs S&P 500 — 信用-股票背离
高收益债利差与股票同向上升时，背离很危险 — 信用市场先于股票重新定价风险。健康牛市中两者同向有利。
10Y 实际利率 vs NASDAQ — 久期敏感性
长久期成长股（纳斯达克）对实际利率最为敏感。实际利率上升压缩未来现金流的估值。
30Y 抵押贷款利率 vs 新屋开工许可 — 房地产利率敏感性
新屋开工许可领先开工 ~3 个月，领先房价行情 ~12 个月。抵押贷款利率构成阻力。
其他领先指标
§2 同步指标
确认方向 — 决定数据发布时是否调整仓位。
活动 + 劳工（同步）
美联储流动性
隔夜利率市场 — SOFR
SOFR(担保隔夜融资利率)是 LIBOR 后继者,反映美联储政策利率的实际市场水平。30 天均值平滑短期回购波动 — 当 SOFR 显著偏离目标区间时,说明融资市场承压(类似 2019 年 9 月回购危机)。
美联储资产负债表 vs S&P 500 — 流动性-股票耦合
QE/QT 推动美联储资产负债表 — 股票价格历史上跟随。脱钩即为警告信号。
初请失业金 vs 非农 — 劳工领先 vs 同步
初请失业金人数（周度）通常领先非农同步读数。失业金急升而非农仍正是经典衰退前征兆。
§3 滞后指标
验证方向 — 回头检验上一期判断的正确性。
GDP + 通胀（滞后）
5Y 通胀预期 vs 核心 CPI — 预期 vs 实际
通胀预期向前看，CPI 是后视镜。大差距说明市场不同意滞后印数 — 注意谁是对的。
新屋许可 vs Case-Shiller — 房价领先到滞后
新屋许可（领先）领先 Case-Shiller 房价（滞后）12-18 个月。利用这一时差预判已实现房价通胀走向。
§4 跨资产 tape
背景观察 — 解释 regime 时常用。
股票 · 外汇 · 商品 · 波动率
美元指数 vs S&P 500
美元强势通常压制跨国企业盈利。关注此叠加图寻找背离信号。
VIX vs S&P 500
反相关；经典风险偏好/规避度量。
黄金 — 实际利率与避险信号
伦敦金 AM/PM 定盘价是国际公认的黄金基准。黄金对实际利率(10Y TIPS)负相关:实际利率上升 → 持有黄金机会成本提高 → 金价回落。同时也是避险资产 — VIX 飙升、地缘冲突时金价独立强势。央行(尤其是中国、印度、土耳其)持续增持是结构性支撑。
ISM 制造业 — 行业广度 (2026-01-01)
扩张行业
- ● Printing & Related Support Activities
- ● Apparel, Leather & Allied Products
- ● Fabricated Metal Products
- ● Primary Metals
- ● Transportation Equipment
- ● Machinery
- ● Chemical Products
- ● Food, Beverage & Tobacco Products
- ● Computer & Electronic Products
收缩行业
- ● Textile Mills
- ● Wood Products
- ● Nonmetallic Mineral Products
- ● Electrical Equipment, Appliances & Components
- ● Petroleum & Coal Products
- ● Plastics & Rubber Products
- ● Furniture & Related Products
- ● Miscellaneous Manufacturing
中性行业
- ● Paper Products
高管评论（4 个行业）
- Machinery
Although our volume is low at the moment, the impact on the latest tariff threats on the European Union will have a huge negative impact on our profit for current quoted orders.
- Chemical Products
A new year, with new challenges. We are moving manufacturing from China to Mexico — which will now impose tariffs on parts made in China.
- Transportation Equipment
‘Hope’ has been word of the year in the Transportation Equipment industry. Unfortunately, all the hope in the world has not materialized into order activity in 2025 or the first half of 2026. As we enter 2026, every conversation revolves around hope that the second half of 2026 starts the turnaround.
- Computer & Electronic Products
Another round of emotionally charged tariffs seems imminent, changing the landscape once more. Movement of custom product out of China continues, but the progress is slow.
指标框架6
| 指标 | 类别 | 角色 | 读取内容 |
|---|---|---|---|
| Yield Curve (10y-2y) | rates | 领先 | Curve inversion leads cyclical turning points. |
| Consumer Sentiment | sentiment | 领先 | Survey expectations lead consumption. |
| Industrial Production | growth | 同步 | Confirms the current growth pulse. |
| Nonfarm Payrolls | labor | 滞后 | Labor confirms a regime; it does not lead it. |
| Headline CPI | inflation | 滞后 | The price level confirms a regime and lags turning points. |
| Fed Funds Rate | rates | 政策 | Policy reaction must be modeled separately from market pricing. |